Qué son y qué queda fijo
Toda sensibilidad parte de un caso base completo. Cambias uno o varios supuestos, mantienes el resto igual y comparas el VPN resultante contra ese caso. No es un pronóstico ni asigna probabilidades: muestra cuánto responde el resultado.
Mueves un supuesto a la vez, por ejemplo precio o volumen ±10%, con todo lo demás fijo. Ordena las variables por impacto y te dice cuál medir mejor.
Cruzas dos supuestos en una cuadrícula, como volumen y costo variable. Cada celda es un VPN; la del centro es el caso base. Muestra combinaciones que una sola variable oculta.
Defines casos coherentes, como prudente, base y favorable, moviendo varios supuestos juntos. Sirven para conversar decisiones, no para promediar resultados.
Cómo se ve en Quanto
En Quanto, la sensibilidad sale del mismo modelo donde cargas ventas, costos, inversión y tasa de descuento. Son capturas reales del producto, de un mismo proyecto distinto al ejemplo numérico de esta guía.
1. Supuestos del proyecto
Pantalla de entrada del modelo general, con montos en quetzales según la configuración del proyecto. Aquí se definen los supuestos que luego se estresan.
2. Matriz de sensibilidad
Matriz del mismo proyecto, con resultados expresados en USD: la celda central repite el caso base y el resto muestra el VPN al combinar cambios. Disponibilidad según plan.
El ejemplo: un modelo anual completo
Proyecto didáctico en USD: inversión de USD 60,000, 5 años, 10,000 unidades al año a USD 20, costo variable de USD 11 por unidad, costos fijos de USD 62,000 y WACC de 12%.
| Concepto | Año 0 | Años 1 a 5, cada uno |
|---|---|---|
| Ingresos | - | USD 200,000 |
| Costos variables | - | -USD 110,000 |
| Costos fijos | - | -USD 62,000 |
| Depreciación | - | -USD 12,000 |
| Utilidad operativa | - | USD 16,000 |
| Impuestos | - | USD 0 |
| Inversión y capital de trabajo | -USD 60,000 | USD 0 |
| Flujo de caja libre | -USD 60,000 | USD 28,000 |
VPN base: USD 40,934. El VPN llega a cero si el volumen cae -12.6%, manteniendo todo lo demás fijo.
Supuestos: flujos al final de cada año, costos anuales, sin deuda, sin inversiones posteriores ni valor terminal. Simplificaciones: impuestos 0%, capital de trabajo USD 0 y depreciación lineal sin valor residual; con impuestos en cero, la depreciación no cambia la caja.
Los costos variables crecen con cada unidad: el margen es USD 9 por unidad. Los costos fijos no cambian con el volumen, por eso una caída de ventas golpea directo al flujo. Un horizonte más corto o un WACC más alto reducen el valor presente de esos flujos.
VPN = -USD 60,000 + Σ FCFF / (1 + 12%)^t, con t de 1 a 5 y FCFF de USD 28,000.
Una variable a la vez (±10%)
| Variable | -10% | +10% | Cambio para VPN cero |
|---|---|---|---|
| Precio de venta | -USD 31,162 | USD 113,029 | -5.7% |
| Costo variable unitario | USD 80,586 | USD 1,281 | +10.3% |
| Volumen vendido | USD 8,491 | USD 73,377 | -12.6% |
| Costos fijos | USD 63,283 | USD 18,584 | +18.3% |
| Inversión inicial | USD 46,934 | USD 34,934 | +68.2% |
Precio de venta es la variable que más mueve el VPN: con este margen unitario, un 10% de cambio pesa más que en cualquier costo.
Tasa de descuento
| WACC | VPN |
|---|---|
| 10% | USD 46,142 |
| 12% | USD 40,934 |
| 14% | USD 36,126 |
Matriz: volumen × costo variable unitario
| -10% | -5% | 0% | +5% | +10% | |
|---|---|---|---|---|---|
| -20% | USD 7,770 | -USD 8,091 | -USD 23,952 | -USD 39,813 | -USD 55,674 |
| -10% | USD 44,178 | USD 26,334 | USD 8,491 | -USD 9,353 | -USD 27,197 |
| 0% | USD 80,586 | USD 60,760 | USD 40,934 | USD 21,107 | USD 1,281 |
| +10% | USD 116,995 | USD 95,186 | USD 73,377 | USD 51,568 | USD 29,759 |
| +20% | USD 153,403 | USD 129,611 | USD 105,820 | USD 82,028 | USD 58,237 |
Filas: cambio en volumen. Columnas: cambio en costo variable unitario. Celdas: VPN al WACC del ejemplo.
Escenarios combinados
Prudente
-USD 20,528
Volumen -10%, costo variable +5%, costos fijos +5%
Base
USD 40,934
Supuestos del modelo sin cambios
Favorable
USD 95,186
Volumen +10%, costo variable -5%
Cómo leer los resultados
Empieza por la celda base, mira hacia dónde cambia el signo y separa tres umbrales que suelen confundirse.
VPN cero
-12.6%El proyecto rinde justo el WACC. Por debajo de un volumen -12.6% ya no crea valor, aunque todavía tenga utilidad y caja.
Equilibrio operativo
-17.8%Utilidad operativa cero, después de depreciación. Si el volumen cae más de 17.8%, hay pérdida operativa. Entre 12.6% y 17.8% de caída hay utilidad, pero no alcanza para rendir el WACC.
Caja operativa cero
-31.1%Las ventas apenas cubren costos variables y fijos del año. No es el saldo de caja: la liquidez real depende del momento de cobros y pagos y del financiamiento.
| Umbral | Volumen | Qué significa |
|---|---|---|
| VPN cero | -12.6% | El proyecto rinde justo el WACC. Por debajo de un volumen -12.6% ya no crea valor, aunque todavía tenga utilidad y caja. |
| Equilibrio operativo | -17.8% | Utilidad operativa cero, después de depreciación. Si el volumen cae más de 17.8%, hay pérdida operativa. Entre 12.6% y 17.8% de caída hay utilidad, pero no alcanza para rendir el WACC. |
| Caja operativa cero | -31.1% | Las ventas apenas cubren costos variables y fijos del año. No es el saldo de caja: la liquidez real depende del momento de cobros y pagos y del financiamiento. |
Errores frecuentes y límites
Mover rangos arbitrarios
Un ±10% igual para todo esconde que el precio suele variar menos que el volumen. Usa rangos que puedas defender.
Leer la matriz como probabilidad
Una celda negativa no dice qué tan probable es. Solo muestra qué pasa si ocurre esa combinación.
Confundir umbrales
VPN cero, equilibrio operativo y caja cero son distintos. Decide con el que responde a tu pregunta.
Olvidar lo que se simplificó
Impuestos, capital de trabajo o estacionalidad cambian el umbral. Inclúyelos en tu modelo real.
Modelo conectado
Sensibilidad conectada al mismo modelo
En Quanto no rehaces la hoja para cada escenario: ventas, costos, inversión, WACC, VPN, TIR y matriz salen del mismo modelo, y al cambiar un supuesto se recalcula todo.
Abrir mi proyectoPreguntas frecuentes
¿Qué es un análisis de sensibilidad financiera?
Es medir cuánto cambia el VPN de un proyecto cuando se modifica uno o varios supuestos, manteniendo el resto fijo. Identifica las variables críticas y el margen antes de dejar de crear valor.
¿Qué diferencia hay entre sensibilidad y escenarios?
La sensibilidad mueve una o dos variables de forma controlada. Los escenarios combinan varios cambios coherentes en un caso completo. Ninguno asigna probabilidades.
¿El umbral de VPN cero es el punto de equilibrio?
No. El VPN cero exige recuperar la inversión y el rendimiento del WACC. El equilibrio operativo solo cubre costos y depreciación, y la caja cero solo cubre costos en efectivo.